如果你炒股或者买基金，大概率经历过这种崩溃：前一年大家都在讲周期股、讲煤炭有色，你冲进去，结果第二年全在讲新能源、讲成长；你割了周期追成长，第三年发现市场开始抱茅台宁德的大腿；你好不容易学会看龙头了，结果2023年开始抱团瓦解，你又不知道该买什么了。
我之前一直以为是自己运气差，直到翻完凌鹏这本《周期、估值与人性》，才发现——不是你运气差，是每一轮市场的"正确答案"本来就不一样。你拿上一轮的方法打下一轮，必输。
凌鹏是谁
他是在主流机构干了十几年投研的老兵，不是那种半路出家写公众号的"股神"。这本书是他把A股2005年到2022年这17年，按"风格切换"切成三段，一段一段复盘过来的。
17年，三轮周期
他把A股现代史切成了特别清晰的三段：
第一段：2005-2009年，周期为王。 那时候中国在搞工业化和城镇化，最赚钱的是煤炭、钢铁、有色、地产。你只要敢买周期股，闭眼都能赚。这一轮的代表就是2007年那波6124点。
第二段：2010-2015年，成长致胜。 城镇化见顶，传统周期开始不行了，市场开始找新故事——移动互联网、TMT、创业板、互联网+。这一轮的代表是2015年那波创业板牛市。
第三段：2016-2022年，茅宁共舞。 成长股炒完泡沫破了，市场开始抱团核心资产——茅台、宁德、美的、海康这些业绩稳、现金流好的龙头。这一轮的代表是2019到2021年那波白马股牛市。
凌鹏说，每一轮都有它自己的"正确方法论"。你用2007年的周期股思路去买2015年的创业板，死得很惨；你用2015年的成长思路去买2019年的白马，也赚不到钱。市场不是在变，是它一直在换脸。
这本书最值钱的两个判断
第一个：估值不是数学题，是人性题。 同一个公司，在周期为王阶段大家给它10倍PE，在成长致胜阶段大家愿意给它50倍，在茅宁共舞阶段大家觉得它20倍便宜得离谱。你说它的基本面变了多少？其实没那么多。变的是市场对它的"信任"。
第二个：每一轮周期结束，都是因为同一个原因——人性。 周期股为什么崩？因为大家最后都相信"这次不一样，周期股永远涨"。成长股为什么崩？因为大家相信"这家公司能增长一百年"。白马股为什么崩？因为大家相信"核心资产永远不会跌"。
每一次"这次不一样"，都是周期要反转的信号。
适合谁读
- 炒股买基金老亏钱、总觉得自己踩不准节奏的人；
- 想搞懂A股这20年到底发生了什么的人；
- 对"价值投资"这四个字既信又不信的人——凌鹏会告诉你，价值投资没错，但你得搞懂你在哪个周期里。
当然这不是一本教你"明天买什么能涨停"的书。它不会给你代码，它给你的是一张地图，让你知道自己现在站在这20年的哪个位置上。
书籍获取：《周期、估值与人性》（凌鹏 著，中信出版集团）电子书已整理好，夸克网盘下载：
适合在你又一次想"这次不一样，我All in"之前，先翻一翻。
